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本钢板材:典型热轧钢企2季度未有明显改善

发布时间:2014-08-11    研究机构:长江证券

事件描述

本钢板材(000761)今日发布2014 年中报,报告期内公司实现营业收入198.13 亿元,同比下降12.00%;营业成本181.39 亿元,同比下降14.25%;实现归属母公司净利润为1.74 亿元,同比增长4.13%;实现EPS 为0.06 元。

其中,2 季度公司实现营业收入101.08 亿元,同比下降10.94%,1 季度同比增速为-13.08%;营业成本92.93 亿元,同比下降13.34%,1 季度同比增速为-15.19%;2 季度实现归属母公司净利润0.58 亿元,同比下降10.14%;2 季度实现EPS0.02 元,1 季度EPS 为0.04 元。

事件评论

板材优势有所强化,但业绩贡献有待考察:在去年4 季度置入本钢浦项增加冷轧板卷、镀锌板卷等高端冷轧产能195 万吨及租赁北营钢铁年产能约300 万吨的1780mm 热轧机生产线之后,公司产能进一步提升,板材优势有所强化,上半年板材产量约759.39 万吨,同比增长11.34%,其中生产热轧板574.48 万吨,同比增加17.85%。在上半年铁矿石市场价格跌幅明显大于矿价的情况下,公司综合毛利率仅提升1.23 个百分点,主要是公司部分矿石原料采购自集团,而价格半年一定价格调整相对滞后。同时人民币贬值导致公司汇兑损失增加,公司财务费用同比增加1.55 亿元,最终上半年净利润仅小幅增加0.11 亿元。

典型热轧钢企2 季度业绩未有明显改善:2 季度环比方面,由于集团所供给的矿石定价不变,公司受益成本改善相对较小,最终公司毛利率和净利润环比均有所下降。总体而言,作为热轧占比最大的上市钢企,在2 季度热轧价格表现相对较强的情况下,公司业绩未有明显改善。虽然存在集团矿石结算等实际经营多方因素影响,但公司盈利恢复未如预期般强劲。需求低迷背景下,原材料跌价带来的成本改善对公司和行业盈利贡献的弹性十分有限。

期待优势品种带动公司业绩逐步改善:完成专注冷轧、镀锌领域的本钢浦项股权注入后,公司产品结构有所优化,期待优势品种带动公司业绩逐步改善。预计公司2014、2015 年EPS 为0.12 元、0.16 元,维持“谨慎推荐”评级。

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