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本钢板材:受益低价原料库存,3季度业绩环比有所改善

发布时间:2013-10-29    研究机构:长江证券

事件描述

本钢板材(000761)今日发布2013 年3 季报,报告期内公司实现营业收入334.29 亿元,同比下降0.12%;营业成本314.03 亿元,同比增长0.92%;实现归属于母公司所有者净利润2.79 亿元,同比增长115.10%;实现EPS 为0.09 元。

其中,3 季度公司实现营业收入109.15 亿元,同比增长2.70%;营业成本102.25亿元,同比增长3.05%;实现归属于母公司所有者净利润1.12 亿元,去年同期为-0.15 亿元;3 季度实现EPS0.04 元,2 季度EPS 为0.02 元。

事件评论

受益低价原料库存,3 季度业绩环比有所改善:在行业需求较淡的3 季度,钢价虽阶段性企稳但全季度仍然微跌,受此影响,3 季度公司主要产品出厂季度均价环比都有不同程度下跌;产量方面,公司产量7、8 月环比持续小幅回升。

假设9 月产量与8 月持平,我们预计公司3 季度产量环比小幅增长1.81%。因此,在产量小幅增长的情况下,销售价格下跌是公司3 季度营业收入环比下降3.82%的主要原因。不过,公司盈利能力并未因此而下滑,公司综合毛利率反而由2 季度的5.51%上升至3 季度的6.32%。在3 季度国内市场矿价有所反弹的情况下,公司毛利率改善可能受益于前期低价原材料库存。今年以来公司加强了择机采购原材料的工作力度,不排除公司在6 月末矿石价格较低时加大原材料备货的可能性。由于缺乏相关细分的存货数据,这点有待进一步确认。虽然收入环比小幅下滑,但盈利能力的改善依然带动公司3 季度毛利润环比有所增加,成为公司3 季度净利润环比改善的主要原因。

另外,在钢价、矿价均有所反弹的情况下,公司3 季度资产减值损失环比2 季度明显减少,抵消了财务费用的增加,为公司3 季度净利润环比改善进一步提供业绩增量。

预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.11 元与0.17 元,维持“谨慎推荐”评级。

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