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本钢板材:板材盈利能力持续下滑

发布时间:2012-08-13    研究机构:齐鲁证券

业绩概要:本钢板材(000761)公布2012年上半年经营业绩,1-6月份公司共实现销售收入228亿元,同比下降5.0%;利润总额1.89亿元,同比下降70.0%,归属上市公司股东净利润1.45亿元,同比下降76%,折合EPS0.05元。公司过去四个季度EPS分别为0.06元、0.00元、0.03元、0.02元;经营状况:上半年公司共生产生铁484.69万吨、粗钢486.41万吨、热轧板451.37万吨、冷轧板95.53万吨,同比分别增长2.6%、-0.61%、3.7%和2.2%。结合中报数据折算吨钢售价4696元/吨,吨钢成本4357元/吨,吨钢毛利339元/吨,同比分别下降228元/吨、59元/吨和168元/吨。上半年行业供需环境较差,公司钢板产品毛利率下滑3.8个百分点,是公司业绩下滑的主要原因;全资子公司辽阳球团上半年净利润1.06亿元,占公司总净利润的73%,反映公司冶炼业务处于微利状态;财务分析:公司上半年毛利率7.2%,同比下降3.1%;期间费用率6.1%,同比下降1.6%,其中管理费用率下降2.3%;净利润率0.6%,同比下降1.8%;ROE0.95%,同比下降2.94%;单季主要财务指标如下:

11年Q3-12年Q2毛利率:8.5%、5.3%、7.7%、6.8%;

11年Q3-12年Q2期间费用率:6.8%、5.5%、6.4%、5.9%;

11年Q3-12年Q2所得税费用率:10.8%、50.5%、14.6%、33.5%。

未来看点:

继续推进增发方案:继2011年首次公布发行预案后,公司于今年5月再推新预案,拟收购集团持有的本钢浦项资产及徐家堡子铁矿探矿权。拥有200万吨冷轧产能的本钢浦项盈利能力一般,2011年吨钢净利润为24元/吨,在今年冶炼业再陷困境的环境下,预计较难实现盈利。当然,集团对该资产2012-2014年的盈利承诺将确保该资产注入后对公司业绩的正贡献;徐家堡子铁矿尚未开建,153万吨的精矿产能须等到2018年投产,短期并不影响公司业绩;

丹东不锈钢项目已投产:投资20亿元的本钢丹东不锈钢冷轧生产线已经投产,设计产能19万吨/年,产品覆盖食品加工、厨房设备、医疗器械、餐饮业及化工、轻工家电、能源交通、航空航天等不锈钢应用领域。就不锈钢行业而言,其产能过剩局面并不亚于普钢,公司产品盈利能力将面临考验;

盈利预测:在不考虑增发影响的情况下,预测公司12-13年EPS分别为0.06元、0.07元,维持“持有”评级。

申请时请注明股票名称