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本钢板材2011年业绩前瞻:预计净利润下降三成

发布时间:2012-02-28    研究机构:瑞银证券

预计4季度亏损,2011年全年净利润下降35%

我们预计公司2011年营业收入和净利润分别为501亿元/6亿元,同比分别增加10.1%和减少34.8%。我们预计受钢材价格下跌以及高价原材料库存等影响,公司4季度将出现亏损。公司2010/11年前3季度净利润分别为8.6亿元/7.8亿元。

预计2012年公司业绩将改善,但幅度不大

公司约95%的产品为普碳板材,主要下游为制造业。我们预计2012年汽车、家电等行业需求将有所好转,但整体制造业将面临诸多不确定性,因此公司盈利将难以大幅改善。

2012年公司股价缺乏明显催化剂

我们预计2012年公司股价缺乏明显催化剂,无论是公司后期将要注入本钢浦项,还是公司预计将注入的徐家堡子铁矿在2017年投产,短期都难以推动公司业绩增长。

估值:维持“中性”评级,目标价5.4元

我们预计公司2011/2012/2013年EPS分别为0.19/0.22/0.29元,分别同比下降35%和增长13%/33%。公司中期ROE为4.5%,平均市净率为1.1倍。我们预计公司2012-14年平均ROE接近中期ROE水平,按照PB-ROE估值法,给予2012年1.1倍的市净率和5.4元的目标价,给予“中性”评级。

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