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本钢板材:成本上升较快盈利低于预期

发布时间:2011-08-25    研究机构:华泰证券

盈利同比下滑上半年,公司生产钢488.45万吨,同比下降0.12%;热轧板435.17万吨,同比下降5.53%;冷轧板93.43万吨,同比增长9.01%;实现营业收入220.80亿元,同比增长11.56%;实现每股收益0.19元,同比下降13.64%,业绩低于预期。原料上涨成本上升公司上半年产品销售率达到100%,但钢产量有所下降。公司钢板产品毛利率为0.98%,同比下降11.78个百分点;钢坯业务量较小,毛利率为17.65%,同比下降34.66个百分点。公司毛利率下降,主要因为是原燃料价格上涨,成本同比上升了13.44%。下半年,公司仍将面临较高的成本压力。大举措大发展近年来,公司加快设备升级改造步伐,加强产品升级换代。上半年,公司共完成技术改造投资61,065万元,主要技改项目有信息化工程、超薄冷轧板改造工程、丹东不锈钢冷轧工程、冷轧硅钢工程、电镀锌工程等。这些项目预计在今明两年内完成,届时将对公司提升经营绩效发挥积极的作用。风险因素当前国内外经济形势复杂,若钢铁行业下游需求放缓,以及铁矿石价格大幅波动将会对公司业绩造成较大的影响。

投资建议目前公司正在计划非公开发行收购本钢浦项75%的股权和徐家堡子铁矿探矿权。增发完成后,公司将向产业链上游延伸,改善产品结构,提高综合竞争实力。预计公司2011-2013年EPS分别为0.36元、0.50元、0.63元,对应PE分别为16、11、9倍,给予公司“推荐”评级。

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