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本钢板材(000761)2019年三季报点评:行业低迷拖累Q3盈利 关注集团混改进程

发布时间:2019-10-30    研究机构:光大证券

本钢板材(000761)发布2019 年三季报,净利润同比下降40%。公司2019 年1-9月实现营业收入385.44 亿元,同比增长4.9%;实现归母净利润4.87 亿元,同比下降41%;经营净现金流40.56 亿元,同比下降41.5%;ROE为2.53%,ROIC 为2.53%;资产负债率为68.7%,基本保持稳定。

钢铁行业景气度下行,铁矿石成本高企,拖累公司利润。2019 年以来钢铁业景气度整体下行,公司主要产品是热轧板材、冷轧板材,下游机械、汽车、等工业制造业受宏观经济影响,需求低迷;此外铁矿石价格暴涨,公司成本攀升。2019 年1-9 月公司毛利率7.1%,同比下降4.2pct。

汇兑损失减少,财务费用下降。公司在降本方面有所进步,2019 年1-9月期间费用为20.61 亿元,同比下降11.17 亿元;其中财务费用5.41 亿元,同比下降11.87 亿元,主要是因为汇兑损失的减少。

2019Q3 盈利显著下滑。公司2019Q3 单季度营业收入144.42 亿元,同比增长8.5%。环保增长17%;归母净利润0.34 亿元,同比下降50%,环比下降81%;毛利率4.86%,同比下降6.5pct,环比下降6.1pct。三季度市场铁矿石价格显著上涨,公司成本提升,盈利下滑。

具备国企混改预期,有望改善治理和业绩。公司大股东本钢集团已被列入辽宁省国企混改试点单位,方大集团、复星集团高管曾经调研访问本钢集团。潜在的国企混改有望改善公司治理水平和经营业绩,值得重点关注。

维持“增持”评级。公司2019 年三季报盈利显著下降,我们预计未来钢铁行业景气度将长期走低,因此我们调低公司2019-2021 年预计EPS 分别为0.18 元、0.17 元、0.17 元。公司当前PB(2019Q3)仅为0.7 倍,估值水平较低,未来具备国企混改预期,我们维持公司“增持”评级。

风险提示:市场钢价波动风险;公司生产经营风险;公司混改进度不及预期风险。

申请时请注明股票名称