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钢铁行业周报:钢价延续跌势

发布时间:2017-04-14    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数下跌1.23%,钢铁板块上涨1.39%。周内钢价继续大幅下挫,2016年年末开始的中下游企业补库潮自三月下旬开始逆转,导火索来自于317央行参与的地产调控,中期需求预期削弱后,产业链开始重新清理库存,负反馈链条逐步加强后,导致近期价格跌幅不断加大,这一点以前期囤积充足的板材钢表现最甚。由于短期实际需求仍在,库存去化到一定阶段后价格或有反弹,中期来看需求开始逐步走平,预计下半年钢铁消费总体略低于上半年,由于工业企业多年供给端调整充分,因此整体盈利仍然维持高位,但盈利扩张能力下降,因此行业以交易性机会为主,超跌反弹标的可关注ST八钢、本钢板材(000761)、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、酒钢宏兴等;

国内钢价:本周钢价下跌。在钢价继续下行背景之下,虽然周内报价有所反复,但悲观情绪加剧之下市场整体成交仍未明显改善,钢贸商降价出货为主。目前行业产量维持高位而贸易商库存快速下滑,显示终端需求强度好于价格表现。由于前期价格风险已经释放大半,我们认为对于当前价格水平不宜过于悲观,市场恐慌情绪过后,后期价格存在修复可能;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存20.71万吨,较上周下降0.37万吨,热轧库存43.6万吨,较上周增长1.35万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1361.95万吨,环比下降50.32万吨。分品种看,螺纹钢库存下滑幅度进一步加大,而板材库存去库不畅,显示下游近期需求分化明显,建筑业终端需求整体偏强。由于单周库存去化达到开春以来的第二高位,钢贸商库存快速回落有利于市场恐慌情绪的修复;

国际钢价:本周国际钢价偏弱运行。美国方面,区域内钢材报价继续偏稳,目前终端需求并未有大的改善,集中补库之后市场观望情绪处于观望态势,采购谨慎。由于目前钢厂订单仍较为充沛,而基建投资所带来的需求增量预期仍较乐观,预计短期钢价震荡盘整运行;欧洲市场钢价小幅下跌,复活节背景下区域内终端用户采购积极性较低,贸易商出货一般,加之近期废钢等原材料价格有所回调,成本下行之际后期钢价整体偏弱;

原材料:本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格725元/吨,环比下降60元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格530元/吨,环比下降60元/吨。普氏指数(62%)69美元/吨,周环比下降7.2美元/吨。虽然多数钢企仍有盈利,但矿价恐慌性下跌持续强化之际钢厂采购强度日益萎缩,目前进口矿可用库存天数单周环比下跌1.5天,已经跌至24.5天,为近五个月以来的低点。在下半年铁矿石整体供需格局偏弱背景下,短期矿价企稳需要等待情绪修复之后的补库需求回升;

行业盈利:本周吨钢毛利下跌。根据我们模拟的钢材数据,焦炭价格坚挺之际,钢价下跌幅度超过以铁矿石为代表的原材料端跌幅,吨钢毛利均呈下跌态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降68元/吨,毛利率下降至4.33%;冷轧板(1.0mm)毛利下降79元/吨,毛利率下降至-7.22%;螺纹钢(20mm)毛利下降62元/吨,毛利率下降至17.05%;中厚板(20mm)毛利下降32元/吨,毛利率下降至3.87%;

风险提示:通胀和利率上行过快。

申请时请注明股票名称