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钢铁行业周报:基建地产强劲维持钢铁景气局面

发布时间:2017-03-17    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数上涨0.77%,钢铁板块上涨0.55%。周内钢价走势震荡偏强,整体商品价格呈现区间震荡状态。一二月份基建和地产数据出炉符合我们一直以来的判断,在财政和利率总体转向之前钢铁需求整体依然偏强,其中地产投资是今年最超市场预期的所在,10月份以来地产调控因城施策,而且限贷的程度也比以前轻。就目前的政策而言,对基本面的影响不大,房价继续上涨,销售中期依然强势。热点地区交易成本增加后有利于向三四线城市外溢,库存偏低有利于房地产投资后期恢复,从而对周期品需求构成支撑。短期而言,商品正逐步消化12月以来主动累加的库存,导致价格走势迟钝,但由于库存绝对水平不高加之旺季来临库存去化顺利,商品市场时间对空头不利。下半年经济存在继续向上期权即四年工业企业资产负债表修复后重新扩张。我们继续维持对行业的判断,推荐标的如ST八钢、本钢板材(000761)、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份、河钢股份、方大特钢、酒钢宏兴等;

国内钢价:本周钢价震荡上涨。在经历上周的阶段性调整之后,本周钢价再度上涨,多数地区报价呈现走高态势。本周统计局陆续公布的地产和基建投资数据显示,1-2月下游需求整体表现强势,而结合近期快速去化的社会库存,我们判断当前终端需求环比仍呈现进一步改善之势。在环保、限产不断对行业供给形成阶段性扰动背景下,目前行业实际产能利用率已经处于极高状态,预计后期钢企盈利有望延续偏强格局;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存21.94万吨,较上周下降2.07万吨,热轧库存42.35万吨,较上周增长0.55万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1502.33万吨,环比下降39万吨。虽然库存环比去化速度有所减弱,但整体仍处于较高区间。虽然近期贸易商积极出货兑现利润导致钢价高位震荡,但由于库存累加相对有限,旺季下游需求释放后中间商库存持续走低,商品市场时间对空头不利;

国际钢价:本周国际钢价趋强。美国方面,随着下游需求开始逐步复苏,产业链乐观情绪回升导致钢厂报价趋强,薄板、长材再度双双上涨。由于目前行业库存处于低位,旺季背景下预计后期钢价走强概率大;欧洲市场在经历上周钢价上涨后目前区域内价格保持平稳,下游阶段性补库之后库存较为充足,短期尚无继续采购意愿,终端观望情绪有所增加,但考虑到旺季需求仍有望进一步走强,后期钢价或延续偏强格局;

原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格855元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格625元/吨,环比增长15元/吨。普氏指数(62%)92美元/吨,周环比增长5.6美元/吨。中频炉关停造成市场建筑类钢材供应紧张,客观上推升了高炉钢盈利水平,目前钢坯吨钢盈利高达500-650元,在钢厂盈利持续高位运行背景下,近期有更多高炉陆续点火恢复生产,行业产能利用率持续走高,铁矿石需求趋强,预计短期矿价易涨难跌;

行业盈利:本周吨钢毛利下跌。根据我们模拟的钢材数据,钢价涨跌互现,除冷轧价格下跌将近200元/吨外,其他钢材品种变动幅度均较小。而以铁矿和焦煤焦炭为代表的原材料端大幅上涨,吨钢毛利均下跌,其中热轧卷板(3mm)毛利下降62元/吨,毛利率下降至13.59%;冷轧板(1.0mm)毛利下降229元/吨,毛利率下降至6.12%;螺纹钢(20mm)毛利下降23元/吨,毛利率下降至21.37%;中厚板(20mm)毛利下降76元/吨,毛利率下降至6.95%;

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