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光大证券-钢铁行业动态跟踪报告

发布时间:2019-07-04 09:35    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

◆行情:2019  年  6  月钢铁板块下跌  1.88%,跑输大盘  4.4  个百分点

2019  年  6  月上证综指上涨  2.51%;申万钢铁指数下跌  1.88%,跑输上证综指  4.39  个百分点,涨幅前三的分别为方大特钢(7.35%)、三钢闽光(4.38%)、南钢股份(4.17%)。展望  7  月,2000  年以来历年  7  月份申万钢铁指数共有  12  年取得正的相对收益,占比  63.2%。

◆价格与盈利:模拟螺纹钢毛利环比回落  67%,冷轧已陷入显著亏损

2019  年  6  月,五大钢材品种价格皆有所回落;铁矿和焦炭价格继续大幅上涨。2019  年  6  月螺纹钢、热轧、冷轧平均吨钢毛利分别为  202  元、19.6元、-230.5  元,环比分别下跌  67%、95%、251%,钢铁行业盈利水平显著下滑,其中冷轧已陷入显著亏损。

◆供给:6  月底高炉产能利用率受唐山限产影响有所回落

2019  年  6  月,高炉产能利用率均值  84.61%,月环比增长  0.69pct,同比上涨  3.22pct,达到年内最高值后,月底有所回落,这与唐山环保限产有关;电炉产能利用率均值为  67.84%,月环比下跌  0.42pct,继续保持高位。截至  6  月底,高低品矿相对溢价为  12%,处于低位。我们测算  6  月粗钢日均产量为  290.3  万吨,环比增长  1.01%。

◆需求:房地产景气度有转弱迹象,工业仍然低迷

2019  年  6  月钢铁行业  PMI  新订单指数为  47.9%,仍在荣枯线以下;6  月份水泥价格累计下跌  2.24%。2019  年  5  月房屋新开工面积累计同比增速10.5%,增速环比下降  2.6pct,房地产行业景气度有转弱迹象;5  月挖掘机开工小时数同比下降  3.71%;5  月汽车累计产量同比下降  14.1%。总体来看,钢铁需求仍然波澜不惊,建筑用钢需求由强转弱。

◆7  月唐山环保限产或提振短期钢价和盈利

6  月底全国高炉产能利用率已有下降趋势,需高度关注  7  月份唐山环保限产情况,如果执行效果理想,可能会抑制钢铁供给,提振短期钢价和钢铁盈利。需求方面,7  月是传统淡季,预计难超预期。我们预计  7  月份钢价和盈利或震荡增长。

◆投资建议:板块仍待中期逻辑,维持“增持”评级

限产有望利好短期基本面,但预计持续时间并不长;钢铁行业目前仍需等待可持续  6~12  个月的中期逻辑利好,包括供给端、需求端、成本端的政策红利等,尚能实现一定超额收益。目前行业盈利虽有下滑,但钢企自身素质显著好转,分红比率提升,我们维持钢铁行业“增持”评级。建议关注具有国企改革预期、较强公司治理能力的相关个股:本钢板材、大冶特钢、华菱钢铁。

◆风险分析

钢铁供给量过多;钢铁下游需求不及预期;钢企生产安全等风险。

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